Obožujem podjetje Apple, vendar ne kot naložbena ideja

Apple je verjetno najboljše podjetje na svetu. Delnice Appla so se v zadnjih petih letih izjemno dobro obnesle, če ste leta 2018 kupili 100 dolarjev delnic Appla, bi jih danes imeli 300. 

Stanje poslovanja

Po mojem mnenju je bilo leto 2023 za Apple slabo leto, saj je skupna prodaja podjetja znašala 383,3 milijarde dolarjev, čisti dobiček pa 97,0 milijard dolarjev v letu 2023. Skupna prodaja družbe se je v letu 2023 v primerjavi z letom 2022 zmanjšala za 3 % ali 11,0 milijard dolarjev.

Največji padec prodaje je bil pri izdelkih Mac, kjer je prodaja padla za 27 %, prodaja naprav iPad in Wearables se je zmanjšala za 3 %, prodaja iphonov pa za 2 %. Edini segment, ki se je povečal, so bile storitve, ki so se povečale za 9 %.

V razdelku 10K pod naslovom tveganja podjetje navaja konkurenco kot tveganje ali grožnjo poslovanju, ki se zdaj uresničuje z nižjimi količinami in velikim padcem prodaje. Menim, da je za padec kriva povečana konkurenca in pomanjkanje inovacij, saj so si zadnje štiri generacije iphonov med seboj zelo podobne. Bojim se, da se bo prodaja v najslabšem primeru, če Apple ne bo začel delati ničesar novega, še naprej stagniirala. 

Kvaliteta podjetja

Apple ima verjetno najblojšo kvaliteto podjetja na svetu, čeprav ima Apple težave s povečanjem prihodkov, so se njegove marže znatno povečale. 

Bruto marža se je v štirih letih povečala s 38 % na 45 %, v istem času se je poslovodna marža povečala s 25 % na skoraj 31 %, neto marža pa se je povečala z več kot 20 % na 26 %. To je posledica dveh razlogov: čedalje več prihodkov prihaja s storitvami, ki imajo višjo maržo, in drugič, uspeli so povišati cene svojih izdelkov, ne da bi pri tem zmanjšali količine, hkrati pa so zmanjšali stroške prodanih izdelkov. 

Lepo je prikazano v njihovih zadnjih rezultatih za 4. četrtletje, ko so se prihodki povečali za 2 milijardi dolarjev, stroški izdelkov pa so se zmanjšali za 2 milijardi dolarjev. 

Drugi dejavniki, ki kažejo, da ima Apple veliko kvaliteto podjetja, so ROIC, ROE in ROA. 

Apple ima donosnost na investirani kapital (ROIC) 56 %, da bi veljal za odličen, mora biti nad 20 %. 

Apple ima donosnost na kapital (ROE) 156 %, da bi veljal za odličen, mora biti nad 20 %. 

Apple ima donosnost na sredstva (ROA) 29 %, da bi veljal za odličen, mora biti nad 20 %. 

Vse te omenjene metrike ponazarjajo, kako odlično je Applovo poslovanje in zakaj ima največji jarek. 

Dolgovi proti denarju

Apple ima veliko denarja in malo več dolga, tako da to ni problem, še posebej, ker podjetje ustvari skoraj 100 milijard dolarjev denarnega toka na leto, s čimer bi lahko v enem letu poplačalo ves dolg. 

Apple denar Apple dolg

Odkupi delnic in dividende

Apple letno odkupi 3 % dlnic iz obtoka, kar pomeni, da Apple zmanjšuje število delnic v obsegu za 3 % na leto, s čimer se vaš delež v podjetju vsako leto poveča za 3 %, ne da bi kupili dodatne delnice.

Medtem ko obožujem odkupe delnic iz obtoka, vendar pri teh cenah niso idealni. Raje bi videl, da Apple namesto tega zmanjša odkupe delnic iz obtoka in poveča dividendo, ki trenutno znaša 0,56 % ali 0,96 centa na delnico na leto. 

Vrednost

Za vrednotenje sem uporabil analizo diskontiranega denarnega toka (DCF). Uporabil sem lanskoletni dobiček na delnico v višini 6,13 centa in kot vedno sem ustvaril tri scenarije: normalnega, slabega in odličnega, nato pa sem jih uravnotežil (normalno 60 %, slabo 20 % in odlično 20 %). Uporabil sem tudi zahtevano donosnost 10 %. Prišel sem do tega, da je intrinšična vrednost Appla približno 104 dolarjev na delnico. 

Naredil sem pa tudi drugo vrednotenje, kjer je bilo vse enako, edino kar sem spremenil je bila zahtevana donosnost, ki sem jo postavil na 6 %, in potem sem dobil intrinšiččno vrednost 185 dolarjev na delnico. 

Zaključek

Apple je čudovito podjetje, morda najbolj čudovito na svetu, vendar kot je dejal Warren Buffet, kupujte čudovita podjetja po poštenih cenah. Apple trenutno zame ni na pošteni ceni, če pa vam ustreza nižji potencialni donos (okrog 6 %), potem je investiranje v Apple morda vredeno razmisleka. 

Kupil bom Apple samo po precej nižji ceni, kar se morda nikoli ne bo zgodilo, a kdo ve, morda v naslednji recesiji.