Zakaj imam v tej delnici 60% svojega portfelja?

Da, prav ste prebrali, 60% svojega portfelja imam v eni delnici, to je Alibaba. V tem blogu bom razložil, kaj me tako prepriča. 

  

Alibaba, kaj počne? Različni segmenti  

Alibaba razdeli svoje poslovanje na 7 glavnih delov: Kitajska spletna trgovina, mednarodna spletna trgovina, lokalne potrošniške storitve, digitalni mediji, inovacije in druge pobude, logistika in oblak. 

Dodal bom opis podjetij pod vsako posamezno kategorijo (dodal bom samo opis pomembnih kategorij in pomembnih podjetij, če želite prebrati vse, kar lahko na tej povezavi: https://www.alibabagroup.com/en-US/about-alibaba-businesses). 

1. Kitajska E-trgovina 

2. Taobao potrošnikom iz velikih mest in manj razvitih območij zagotavlja privlačno, prilagojeno nakupovalno izkušnjo, optimizirano s podatkovno analitiko in tehnologijo.  Potrošniki se lahko z zelo ustrezno vsebino, privlačnimi in interaktivnimi oblikami ter posodobitvami trgovcev v realnem času seznanijo z izdelki in novimi trendi. Prav tako lahko komunicirajo med seboj in s svojimi najljubšimi trgovci in KOL-ji prek široke palete interaktivnih funkcij, kot so pretakanje v živo in videoposnetki v kratki obliki. Trgovci na Taobao so predvsem posamezniki in mala podjetja.  

3. Tmall skrbi za vedno večje povpraševanje potrošnikov po visokokakovostnih izdelkih in vrhunskih nakupovalnih izkušnjah. Potrošnikom na Kitajskem in v tujini služi kot platforma za nakup domačih in mednarodnih izdelkov z blagovno znamko ter izdelkov, ki niso na voljo v tradicionalnih maloprodajnih mestih. Veliko število mednarodnih in kitajskih blagovnih znamk in trgovcev na drobno je ustanovilo prodajalne na Tmallu.  

4. 1688 je največji kitajski integrirani domači veleprodajni trg leta 2021 po neto prihodkih, poroča Analysys. Zagotavlja storitve iskanja virov in spletnih transakcij s povezovanjem proizvajalcev in prodajalcev na debelo s kupci na debelo na Kitajskem, ki običajno trgujejo z oblačili, dodatki, embalažnimi materiali, pisarniškim materialom, materiali za dekoracijo doma in pohištvom, elektroniko in računalniki, med drugim. 

5. Mednarodna E-trgovina 

6. AliExpress je globalni trg, namenjen potrošnikom po vsem svetu in jim omogoča neposredno nakupovanje pri proizvajalcih in distributerjih na Kitajskem in po vsem svetu.  

7. Lazada je vodilna in hitro rastoča platforma za e-poslovanje v jugovzhodni Aziji, ki potrošnikom omogoča dostop do široke palete ponudb lokalnih MSP ter regionalnih in globalnih blagovnih znamk. Lazada svojim potrošnikom in trgovcem služi z zanesljivimi, kakovostnimi in priročnimi logističnimi storitvami, ki so ključne za izkušnjo spletnega nakupovanja v jugovzhodni Aziji. Upravlja eno vodilnih logističnih mrež e-trgovine v jugovzhodni Aziji, pri čemer velika večina paketov poteka skozi njegove objekte ali floto prvega in zadnjega kilometra. 

8. Alibaba.com Prvo poslovanje skupine Alibaba Group, Alibaba.com je največji kitajski integrirani mednarodni spletni veleprodajni trg leta 2021 po prihodkih, poroča Analysys.  Povezuje kitajske in čezmorske dobavitelje s čezmorskimi kupci na debelo, ki so običajno trgovski zastopniki, trgovci na debelo, trgovci na drobno, proizvajalci in MSP, ki se ukvarjajo z uvozom in izvozom, ter jim zagotavlja nabavo, spletne transakcije, digitalno trženje, izpolnjevanje digitalne dobavne verige in finančne storitve.  

9. Lokalne potrošniške storitve 

10. Ele.me (kar v kitajščini pomeni "Ali ste lačni?" je vodilna lokalna platforma za storitve in dostavo na zahtevo na Kitajskem. Potrošnikom omogoča uporabo mobilnih aplikacij Ele.me, Alipay, Taobao in Koubei za naročanje obrokov, hrane, živil, FMCG, cvetja in farmacevtskih izdelkov na spletu.  Poleg tega Fengniao Logistics, dostavna mreža Ele.me na zahtevo, ponuja logistične storitve zadnjega kilometra, vključno z dostavo hrane, živil, FMCG in farmacevtskih izdelkov za Freshippo, Sun Art, Alibaba Health in Taoxianda.  

11. Logistika 

12. Cainaio je predan izpolnjevanju logistične vizije skupine Alibaba Group, da izpolni naročila potrošnikov v 24 urah na Kitajskem in v 72 urah kjerkoli drugje po svetu.  Za uresničitev te vizije Cainiao skupaj s svojimi logističnimi partnerji še naprej gradi in upravlja globalno mrežo za izpolnjevanje. Ponuja domače in mednarodne logistične storitve na enem mestu in rešitve za upravljanje dobavne verige, ki v velikem obsegu obravnavajo različne logistične potrebe trgovcev in potrošnikov. Od 31. marca 2022 je Cainiao neposredno upravljal devet čezmorskih sortirnih centrov in sodeloval z več kot 500 logističnimi partnerji, da bi zagotovil storitve izpolnjevanja po vsem svetu.  

13. Oblak 

14. je hrbtenično poslovanje digitalne tehnologije in inteligence skupine Alibaba. Strankam po vsem svetu ponuja celoten nabor storitev v oblaku, vključno z lastniškimi strežniki, elastičnim računalništvom, shranjevanjem, omrežjem, varnostjo, bazami podatkov in masovnimi podatki. 

Lepa bilanca stanja 

Bilanca stanja je lepa, Alibaba ima 3*-krat več sredstev kot obveznosti, kratkoročna sredstva pa so 100 milijard juanov večja od vseh obveznosti skupaj, edina stvar, ki me je padla v oči, je, da imajo na bilanci nekaj dobrega imena, vendar to ni problem, saj so vsa druga sredstva dobra. 

Ogromna količina denarja  

Alibaba ima trenutno neto denarno pozicijo 61 milijard dolarjev v primerjavi s tržno kapitalizacijo 180 milijard dolarjev, kar pomeni, da ne plačujete 75 dolarjev na delnico, ampak približno 50 po obračunu gotovine. 

Dividende  

Od lanskega leta je Alibaba začela izplačevati tudi dividende, če kupite delnice, ki kotirajo na ameriški borzi, boste prejeli 1 $ na delnico + enkratno izredno denarno dividendo v višini 0,66 $ skupaj 1,66%. To pomeni, da če danes kupite delnice Alibaba (Ticker: BABA), boste prejeli dividendni donos v višini 2,10% 

(https://data.alibabagroup.com/ecms-files/1532295521/fb4588eb-fff4-4a90-aaea-bb0e525044fa/DIVIDEND%20DISTRIBUTION%20LOGISTICS.pdf) 

Odkupi delnic  

31. marca 2024 je Alibaba objavila posodobitev glede svojega programa odkupa, družba je v zadnjem četrtletju odkupila delnice v vrednosti 4,8 milijarde dolarjev in 12,5 milijarde dolarjev v preteklem letu, kar pomeni, da se je število delnic zmanjšalo za 5,1%. 

Preprosto povedano, moj delež v podjetju se je v zadnjem letu povečal za 5,1%, ne da bi kupil dodatne delnice podjetja. 

(https://www.alibabagroup.com/en-US/document-1711936248219697152 ) 

Vrednotenje

V svoji analizi sem naredil tri scenarije:  

V običajnem scenariju sem ocenil, da se bo prosti denarni tok Alibabe v prvih petih letih vrednotenja povečal za 8%, v drugi polovici vrednotenja pa za 4%. 

V slabem scenariju sem ocenil, da se bo dobiček Alibabe v prvih petih letih vrednotenja povečal za 0%, v drugi polovici vrednotenja pa za 0%. Ampak mislim, da je ta primer skoraj nemogoč, ker mislim, da bo Alibaba v prihodnosti lahko povečala svoj prosti denarni tok + odkupi delnic bodo zmanjšali število uveljavljajočih se delnic in tako povečali prosti denarni tok na delnico. 

V najboljšem scenariju sem ocenil, da se bo zaslužek Alibabe v prvih petih letih vrednotenja povečal za 10%, v drugem polletju pa za 8%. 

V vseh treh primerih sem uporabil zahtevano stopnjo donosa v višini 10%. Na koncu, ko sem tehtal vse tri scenarije (običajni scenarij predstavlja 60% končne notranje vrednosti, slab primer 20% in najboljši primer 20%) sem dobil pošteno vrednost Alibabe 135,57 $ na delnico, kot sem rekel, da ima Alibaba ogromne količine denarja, zato smo dodali neto denar, da dobimo končno oceno 159,73 USD na delnico. To samo kaže, kako močno je Alibaba podcenjena. 

Po prilagoditvi za gotovino Alibaba kotira s cena/prosti denarni tok pod 5, to pomeni, da če danes kupite celotno podjetje, boste dobili denar nazaj v manj kot 5 letih. V primerjavi z indexom S&P 500, ki ima ta pokazatelj na 25. 

Prosti denarni tok (FCF) predstavlja denarna sredstva, ki jih podjetje ustvari po obračunavanju denarnih odtokov za podporo poslovanju in vzdrževanje svojih kapitalskih sredstev. 

(https://www.investopedia.com/terms/f/freecashflow.asp)

Kaj pa tveganja, povezana s Kitajsko? 

Poleg upočasnjevanja rasti je glavni razlog, da je Alibaba poceni, Kitajska, kaj se zgodi, če Kitajska napade Tajvan? 

Popolnoma priznavam tveganje, toda kaj se zgodi z Nvidio? Večina njihovih čipov se proizvaja na Tajvanu, če Kitajska napade Tajvan, bo čez noč s trga izbrisanih 2 bilijona dolarjev vrednosti. 

Kaj se zgodi z vsemi podjetji, ki so za svoje poslovanje odvisna od čipov Nvidia? 

Da, to tveganje je vedno prisotno, zame je razmerje med tveganjem in nagrado preprosto predobro, poleg tega sem mlad in čeprav Alibaba predstavlja 60 % mojega portfelja, predstavlja nekaj več kot 10 % mojega premoženja. Rekel bi, da če razmišljate o vlaganju v Alibabo, ne vložite več kot lahko izgubite 

Končne misli 

Za zaključek tega bloga je Alibaba najprej dobero podjetje, ki ustvarja več kot 20 milijard dolarjev čistega denarnega toka na leto, medtem ko ima 61 milijard neto gotovine, kar je tretjina tržne kapitalizacije. 

Čeprav obstaja tveganje, da bo Kitajska napadla Tajvan, bi lahko enako tveganje pripisali Nvidii, vendar se zdi, da nikomur ni mar za to. 

Kot sem rekel, da sem mlad in zato, če gre kaj narobe, si lahko opomorem, je Alibaba po mojem mnenju trenutno prepoceni, da je ne bi kupil, in zdi se, da bo Alibaba svojim delničarjem prinesla neverjetne.

. 

V Alibabi imam 60% portfolia in delež nameravam povečati, če delnica ostane tako poceni.